大約 10 年前，當 YC 剛起步時，Paul Graham 寫了一些文章，預測了未來十年初創(chuàng)企業(yè)融資方式將發(fā)生變化——事實證明，這是準確的。 保羅·格雷厄姆（Paul Graham）預測，將會有更多的初創(chuàng)公司，它們的啟動成本會更低，新型投資者將為它們提供資金，創(chuàng)始人將更具技術性，并且創(chuàng)始人將保持對公司的控制權。 所有這些似乎都已經實現了。

我注意到 2019 年為生物技術或其他生命科學1公司籌集資金看起來很像 10 年前為科技公司籌集資金。 從那時起，基本面的力量導致科技公司的融資發(fā)生了巨大的變化。 我看到保羅·格雷厄姆（Paul Graham）所寫的同樣的力量現在也發(fā)生在生物技術公司身上。 我相信他們將像改變科技公司融資一樣改變生物技術融資。

從 2005 年到現在，科技初創(chuàng)企業(yè)的融資方式發(fā)生了怎樣的變化

2005年，當Y Combinator成立時，硅谷和波士頓已經有一個完善的風險投資公司生態(tài)系統(tǒng)。 但接觸這些風險投資公司的機會有限。

風險投資公司更愿意投資那些看上去已經穩(wěn)操勝券的公司——換句話說，已經走得很遠的公司。 他們還更愿意資助具有高管經驗的 MBA，并回避擁有技術創(chuàng)始人的未經證實的團隊。 由于他們鎖定了融資市場，因此要求苛刻的財務條款，并經常用受青睞的高管取代創(chuàng)始人。 機構種子資金的唯一模式是“企業(yè)孵化器”模式，風險投資公司將為他們認識的人脈廣泛的創(chuàng)始人提供資金，并在他們的辦公室孵化他們。

然后，創(chuàng)辦一家科技公司的成本直線下降。 它的暴跌是因為新的基礎設施的創(chuàng)建：開源軟件、現代網絡框架、SaaS 開發(fā)人員工具、云托管和更好的分銷渠道的組合。 這意味著許多無法通過 PowerPoint 從風投那里籌集資金的技術創(chuàng)始人能夠推出產品并以最少的資金吸引用戶。 一旦他們證明自己的想法有價值，他們就可以利用自己的吸引力來籌集資金。

像這樣的公司現在只需要少量資金就可以啟動，但沒有地方可以拿到，因為機構投資者不做小額投資。 這是導致 YC 成立的關鍵洞察，也是數百個機構種子基金如雨后春筍般涌現以利用新機會的關鍵洞察。 輕松獲得靈活的機構種子資金導致科技初創(chuàng)企業(yè)激增，如今這是科技初創(chuàng)企業(yè)起步的默認路徑。

因為這些公司只有在發(fā)展得更遠并擁有影響力之前才會籌集風險投資，因此權力平衡發(fā)生了變化。 創(chuàng)始人越來越多地保留了對公司的控制權。 投資者失去了解雇創(chuàng)始人和引進受青睞的高管的權力。 當他們這樣做時，他們意識到了一些令人驚訝的事情：盡管創(chuàng)始人缺乏經驗，但他們往往是經營公司的合適人選。

生物技術公司現在發(fā)生了什么

如今，早期生物技術融資以“風險創(chuàng)建模式”為主。 在風險創(chuàng)建模型中，風險投資公司創(chuàng)建公司。 他們有一個初步的想法，并組建了一支由受青睞的高管組成的團隊（通常來自常駐企業(yè)家）來運營該想法。 初創(chuàng)公司通常是在風險投資辦公室之外孵化的。 風險投資公司預先投入大量資金并取得控股權。

正如當科技公司的創(chuàng)辦成本高昂時，風險投資孵化的科技公司有意義一樣，當創(chuàng)辦一家生物科技公司的成本很高時，這種模式也有意義。 直到最近，在風投開出 1000 萬美元支票之前，沒有人能完成任何事情，所以這是唯一的開始方式。

但現在情況已不再如此。 就像新基礎設施降低了創(chuàng)辦一家科技公司的成本一樣，新基礎設施也極大地降低了從事生物學研究的成本。 如今，創(chuàng)始人可以用更少的錢（通常低至 10 萬美元）為生物技術公司證明一個概念，取得真正的進展。 有一些低成本的 CRO 可以付費進行科學研究工作。 像 Science Exchange 這樣的公司可以為小公司提供即時且具有成本效益的 CRO 和科學用品。 租用設備齊全的實驗室空間很容易，而且有公司可以幫助你儲存。 OpenTrons 等公司的經濟型實驗室機器人使批量實驗自動化成為可能，Atomwise 等公司的計算藥物發(fā)現允許一些實驗完全在計算機中完成。 Cognition IP 等公司正在降低申請專利的成本，Enzyme 等公司正在簡化 FDA 申請。

由于有了這樣的基礎設施，生物公司通常會在 YC 的短期項目中克服主要的科學障礙。 治療公司通常能夠證明他們的概念在動物模型中是有效的。 診斷公司可以通過人體樣本取得成功。 合成生物學公司成功設計了細胞系。

我將舉幾個最近 YC 公司的例子。

2015 年，Jose Mejia Oneto 是一名醫(yī)學博士/博士，他離開了骨科住院醫(yī)師實習崗位，去尋找一種局部化療的方法。 當 Jose 申請 YC 時，他已經在學術界開發(fā)了這項技術，但尚未嘗試將其應用于動物治療。 當他考入YC時，他創(chuàng)立了Shasqi。 僅利用 YC 的資助，他就能在不到三個月的時間內在乳腺癌小鼠模型中證明，他的局部遞送優(yōu)于傳統(tǒng)化療。

Athelas 制造了一種使用基于計算機視覺的新技術為腫瘤患者進行家庭血液測試的設備。 創(chuàng)始人 Tanay 和 Deepika 在大學期間就創(chuàng)辦了這家公司，僅投資 4 萬美元就制作出了一個工作原型。 在 YC 期間，他們對 350 名患者進行了初步研究，結果顯示非常好的結果。 他們的設備現已獲得 FDA 批準，正在為數千名患者提供服務。3

當然，進行藥物臨床試驗仍然非常昂貴4，生物技術公司最終需要籌集大量資金才能兌現其最初的承諾。 但這與科技公司并沒有太大不同。 最大的 YC（軟件）公司各自籌集了超過 10 億美元的資金。 重要的是，這些公司能夠以不到 10 萬美元的資金啟動，并降低其想法的風險，以便在以后籌集更多資金。

對未來的預測

因為起步成本較低，所以現在可以像人們創(chuàng)辦科技公司一樣創(chuàng)辦一家生物技術公司。 通過逐步籌集資金，而不是預先大量籌集資金，您可以保持對公司的控制。 你可以按照自己的想法工作，而不僅僅是風險投資家提出的想法。

這條新道路吸引了新型生物技術創(chuàng)始人。 我們在 YC 看到的許多生物技術創(chuàng)始人都是研究生或博士后5。 此前，他們的職業(yè)選擇是留在學術界或加入一家大型制藥公司。 現在創(chuàng)辦自己的公司是可行的第三種選擇。

如果情況像 2005 年那樣發(fā)展，我們將看到生物技術公司的融資選擇出現爆炸式增長。 許多傳統(tǒng)生物技術投資者仍在尋找 2000 年代初期科技領域不再流行的控制性法律條款。 但就像科技投資所發(fā)生的情況一樣，一批新的生物技術和科技/生物技術交叉基金創(chuàng)造了一個充滿活力的新生物種子投資者生態(tài)系統(tǒng)。 因此，YC 生物公司現在通常在每批種子輪融資后籌集 1-500 萬美元。

更令人興奮的是，這意味著我們仍處于生物技術公司數量爆炸式增長的開始階段。 更多這樣的公司將看起來像科技公司：它們將不再由風投和聘請的高管運營，而是由關心他們的想法的創(chuàng)始人運營，他們將維持這種熱情，建設他們熱愛的、改變世界的公司 為了更好。